起源與簡介
明晟永續指數（MSCI ESG Ratings）是由國際指數編制公司明晟（MSCI Inc.）所提供的環境、社會及公司治理（ESG）評估工具。該評級體系的歷史淵源可追溯至ESG投資領域的先驅機構，包括1988年成立的KLD Research & Analytics、Innovest Strategic Value Advisors以及RiskMetrics Group。
MSCI於2010年正式宣布以約15.5億美元收購RiskMetrics Group。而在被 MSCI收購前一年，RiskMetrics已先行收購了兩大ESG評估先驅：Innovest Strategic Value Advisors與KLD Research & Analytics。
這使得MSCI在其ESG評級模型上有深厚的行業積累，評級體系也尤其專注在「風險曝險」與「風險管理」，可有效評估企業對長期、具財務重大性的ESG風險的抵禦能力。
MSCI ESG Ratings作為ESG ETF選股核心的角色
明晟永續指數是目前全球指數股票型基金（ETF）市場中，資金規模最大的追蹤依據之一。指數供應商利用這些評級構建指數，資產管理公司則發行追蹤這些指數的ETF。
MSCI將ESG評級數據應用於多種ESG指數系列，成為ETF選股與權重配置的核心依據，如以下兩者。
- MSCI ESG Leaders Index：僅納入各產業中評級最高的50%企業，排除評分較低者。
- MSCI ESG Focus Index：透過優化算法，增加高評級公司權重，減少低評級權重，同時保持與大盤相似的風險回報。
當ESG評級透過大規模ETF資金放大時，其影響已不僅止於資訊評估層面，而是實質形塑市場的資金流向。
- 全球市場：美股市場中代表性的大型ESG ETF──iShares ESG Aware MSCI USA ETF （ESGU），即是追蹤MSCI ESG評級數據編制的指數。
- 台灣市場：台灣規模最大的 ESG ETF──國泰永續高股息（00878），其追蹤的「MSCI台灣ESG永續高股息精選30指數」，即規定成分股的MSCI ESG評級必須達到BB級（含）以上，再依股利分數排序取前30檔，方能入選。
MSCI ESG Ratings評比情形
明晟永續指數覆蓋全球超過1萬7,000家以上的發行個體 （Issuers）以及超過99萬檔證券，是全球機構投資者進行永續投資決策時最常採用的標準之一。
MSCI採用一套標準化的7級評等系統，將企業的最終得分轉化為類似債券信用評級的字母等級。此評級是基於「產業相對標準」進行調整的，意即一家公司的分數是與其全球同業競爭對手相比較後得出的結果。評級由高至低分為3個區間，共7個等級：
- 領先者 （Leader）：AAA, AA──該企業在管理最關鍵的ESG風險與機會方面，表現優於同業，通常具備強大的治理結構與風險緩釋機制。
- 平均者 （Average）：A, BBB, BB──該企業在 ESG 關鍵議題上的風險管理能力處於業內平均水準，或在某些議題表現優異但在其他議題表現落後。
- 落後者 （Laggard）：B, CCC──該企業在ESG表現上落後於同業，可能面臨嚴重的風險，且缺乏有效的管理措施，導致潛在的財務損失風險較高。
MSCI的評級分佈通常呈現常態分布，大多數企業集中在BBB或BB等級。評級會定期進行審查，在企業發生重大爭議事件（如重大工安意外、詐欺醜聞）時，評級可能會即時被調降。
MSCI ESG Ratings評分項目及計算方式
MSCI ESG評級依照嚴格的計算步驟，以現行的方法論為例（2024年版本），其評分流程可依序整理為以下3大階段、細分為7項步驟。
圖、MSCI ESG Ratings評分架構[1]
第一階段：架構設定
1. 確定ESG關鍵議題：評級流程始於對各行業相關風險與機遇的評估。根據全球行業分類標準 (GICS®)，從33個關鍵議題中為每個子行業選擇2到7個 環境與社會關鍵議題。此外，另有例外規則，「治理」支柱對所有公司均為必評項目。
2. 設置關鍵議題權重：根據各行業對外部環境或社會產生的影響程度，以及風險、機遇出現的預期時間範圍，設定各議題權重（通常占總分的5%至30%）。治理支柱的權重下限則定為33%。
第二階段：數據分析
3. 分析風險曝險與機遇：評估公司面臨特定ESG風險的程度。MSCI考量3個領域，分別為業務風險曝險（收入、資產分布）、地理位置風險曝險（營運地的法規與環境因素）以及公司級別因素。
4. 分析風險管理：評估公司應對上述風險的能力。分析指標分為3大類：戰略和治理、舉措和計劃、績效。另外，此階段亦會納入「爭議事件」評估，若發生嚴重事故將導致扣分。
5. 治理支柱評估：與環境與社會支柱不同，治理評分採用扣分制。每家公司初始分為10分，根據其在所有權、董事會、薪酬、會計、商業道德及稅務透明度等關鍵指標的缺失進行扣分。
第三階段：得分彙整
6. 計算關鍵議題得分與加權平均得分：結合「風險曝險」與「管理得分」計算單項關鍵議題得分（0～10分）。將所有關鍵議題得分與治理支柱得分按權重加總，得出關鍵議題加權平均得分(WAKIS)。
7. 行業調整得分與最終評級：將WAKIS與「業內同行」的基準值進行對比歸一化，得出行業調整得分(IAS, 0-10分)。最終，根據IAS分數區間，對應至最終的AAA到CCC共7個評級等級。
表、行業調整得分對應評級[2]
MSCI ESG Ratings核心價值
MSCI ESG Ratings之所以在全球金融市場佔據主導地位，源於其獨特的兩大核心價值。
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財務重大性：MSCI評級方法論的核心價值在於將ESG風險轉化為財務風險的機制，旨在提供企業潛在ESG風險與機遇之意見，同時幫助投資人避開因環境法規、勞資糾紛或治理失敗而導致股價隨時下行的公司。
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獨立性與客觀性：MSCI評級主要由分析師依據公開資訊及第三方數據進行評估，而非完全仰賴公司主動填寫問卷。即使公司未主動提供資料，MSCI仍會依據可取得資訊給予評級，確保了評級的獨立性與客觀性。
資料來源
[1][2] MSCI ESG Ratings Methodology、MSCI ESG Ratings
更新時間：2026/3/19
